乘5G东风，VR/AR空间打开。随着5G的到来，5G高速和超低时延的特性将完美应对VR/AR发展的短板，商用牌照的发放将带领5G逐渐进入放量阶段，内外巨头均已开始大力布局。分析人士认为，5G牌照发放后，第一阶段场景的最大应用就是VR/AR产业，这是一个万亿级别的产业，在产业链公司中的AR微显示、光学、感知交互板块技术更新突破后，厂商开始积极布局AR量产产能，VR/AR已重回大众视野，主题不断升温。

事件驱动 华为智能AR/VR眼镜亮相在即

前不久，华为在EUIPO(欧盟知识产权局)和英国IPO(知识产权局)申请了两个商标，名称为华为“ARGlass”和华为“VRGlass”，并附有说明：智能眼镜、智能手表、智能手机、3D眼镜、太阳镜和眼镜。

华为手机业务总裁何刚在全球终端峰会发表演讲时提及，华为终端在5G时代的全场景战略是“1+8+N”。他透露，华为即将发布5G+VR的颠覆式智能眼镜，他表示，在5G时代，华为会持续围绕芯片、拍照、电池及充电、新形态以及美学等方面不断开发软硬件产品，引领软硬件创新。此次华为“ARGlass”和华为“VRGlass”商标的申请，结合华为手机业务总裁在全球终端峰会的演讲，可以认为华为将在短期发布5G+VR的颠覆式智能眼镜。

此外，华为iLab联合产业合作伙伴成立VROpenLab产业合作计划，共同推进CloudVR生态和技术发展。未来，华为将与运营商、产业伙伴进一步深度合作，加速CloudVR规模商用，共同开启VR新时代。

行业动态 5G落地加速VR/AR发展

5G和VR密不可分。2015年-2016年VR/AR大热，成为消费电子的一个亮点，但是很快VR/AR的发展便遇到了困境。带宽和延时的因素导致互动体验不强和终端移动性差、分辨率和刷新率低等痛点问题，一直是遏制行业发展的最大短板。而5G网络的大带宽和低时延特性，将着重解决这些问题。5G的大带宽的特性，提供高速网络，可以渲染云端内容，解决运算压力;另一方面，低时延的特性将会解决戴上眼镜之后的眩晕感。

近两年来，巨头已经开始争相布局VR/AR。去年以来，微软、谷歌以及苹果等国外科技巨头加速进入VR/AR市场，2019年进入终端产品发布密集期。微软在MWC2019发布了当今最强的黑科技AR设备Hololens2代头显，以及一款专为开发人员设计的“小型设备”AzureKinect，苹果公司也为iPhone、iPad推出了ARKit，未来很有可能应用到AR眼镜中。之前华为就透露将在2019年年内发布VR产品，且搭载5G和AI之后，新品性能大幅提升。

今年以来，华为在VR/AR领域也是动作频频。早在今年2月份，华为就发布了《CloudVR+2B场景白皮书》，对于VR和云的结合进行了深度洞察，并提出了相关的产业发展倡议。之后在8月8日发布了 “2025年十大趋势”，预测VR/AR将帮助用户获取突破距离、突破模糊、突破表象、突破时间的超级视野，2025年采用VR/AR技术的企业数量将增长至10%。8月9日，华为开发者大会召开，发布了外界期待已久的鸿蒙系统，预计2022年兼容VR头显。

中国VR行业市场增速将高于全球。2018年我国VR行业市场规模超过百亿，达到108.3亿元人民币，同比增长近1倍。预计未来2年行业市场增速约为106%，在2020年预计达到460亿左右。虚拟现实终端出货量持续提升。

在5G的加持下，VR/AR等沉浸式游戏场景的通信传输短板将被弥补，预计沉浸式游戏的VR/AR商用将加速。对于中国市场来说，根据IDC最新发布的 《IDC全球增强与虚拟现实支出指南》，至2023年中国VR/AR市场支出规模将达到652.1亿美元，较2019年的预测(65.3亿美元)有显著增长。同时2018-2023年年复合增长率(CAGR)将达到84.6%，高于全球市场78.3%的增长率。

投资机会 云游戏+VR/AR

“回顾VR/AR过去几年的发展历程，上一波虚拟(增强)现实的热炒是在2014-2015年，伴随4G移动红利，但很快因为各种原因泡沫破裂。其中VR/AR产品因为带宽和延时的因素导致互动体验不强和终端移动性差、分辨率和刷新率低等痛点问题，一直是遏制行业发展的最大短板。随着5G的到来，5G高速和超低时延的特性将完美应对VR/AR发展的短板，市场也出现了回暖迹象，国内外巨头均开始大力布局。”招商证券认为VR/AR产业是5G第一阶段场景的最大应用，建议重点关注VR/AR主题。

鸿蒙系统的加持将助力AR/VR并入多智能终端系统。华为消费者业务CEO余承东称，未来多智能终端之间的互联互通成为用户主要关心的问题，目前各个设备都有自己的操作系统，软件和硬件相互绑定，不利于用户体验和开发效率。而鸿蒙具备统一的、跨平台的开发环境，实现一次开发、多端部署，开发者无需为不同的硬件做适配。从而未来将VR/AR加入到基于鸿蒙系统开放的平台之中，可以有效将VR/AR的能力融入到其他智能设备终端之中，实现真正的“超级视野”。

招商证券认为，现在最为确定受益的就是“云游戏和VR、AR”，特地要强调的是，云游戏在5G下的应用几乎是必然和确定的，但如果看过斯皮尔伯格的电影《头号玩家》，那么在未来5G，甚至6G的环境下，并非不可实现，VR很有可能是5G下的颠覆性应用，那到时无论是VR游戏还是VR电影，还是VR社交，都有望开启新的“0到1”的增量市场，建议投资者高度重视VR产业链。

具体到投资标的，招商证券建议关注5G应用的云游戏+VR/AR，强烈推荐三七互娱、吉比特、顺网科技、完美世界、盛天网络、游族网络、宝通科技等。